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Il potere economico

Usa, cosa cambia con Biden

Tasse più alte e maggiore attenzione all'ambiente con la vittoria (non scontata) del candidato dem.

di Vontobel |

 

Commento di Sandrine Perret, Senior Economist di Vontobel Asset Management

 

Il programma di Joe Biden: più consenso ma tasse più alte

 

La Convention dem segna l'inizio della campagna presidenziale negli Stati Uniti. Per quattro giorni, i membri del Partito Democratico si riuniscono per nominare formalmente il loro presidente e il loro vice presidente.

 

A questo punto, il giorno delle elezioni - il 3 novembre - sembra ancora molto lontano, ma per il momento sembra che sarà Joe Biden a tagliare il traguardo per primo: secondo i sondaggi nazionali di RealClearPolitics, Biden ha attualmente un vantaggio di 7 punti ed è anche comodamente in testa negli stati swing chiave come la Pennsylvania (+6,4) e la Florida (+5).

 

Con la probabilità che Joe Biden si trasferisca nello Studio Ovale, cosa dovrebbero aspettarsi gli investitori da una presidenza guidata da Biden-Harris?

                   

Innanzitutto, il programma di Biden è incentrato sull'aumento delle tasse. Biden non vuole solo aumentare l'aliquota dell'imposta sulle società dal 21% al 28%, ma vuole anche installare un'imposta sul reddito più elevata e spostare l'aliquota massima dell'imposta sul reddito dal 37% al 39,6%. Così facendo, annullerebbe in parte i tagli fiscali attuati dall'amministrazione Trump, che ha dato sollievo alle famiglie e alle imprese facoltose. Il ricavato dell'aumento delle imposte contribuirebbe a finanziare un programma di infrastrutture green e a sostenere l'ambizione dell'America di raggiungere l’obiettivo di zero emissioni nette di carbonio entro il 2050. L'aumento delle tasse favorirebbe anche l'istituzione di un piano di ripresa, con finanziamenti al governo locale e all'assicurazione contro la disoccupazione per sostenere la ripresa economica post-Covid-19.

 

Per vedere realizzati questi piani, tuttavia, Biden deve conquistare il Senato. Solo allora le sue politiche pianificate saranno attuate e avranno un impatto macroeconomico significativo.

 

Le relazioni USA-Cina rappresentano un altro aspetto che gli investitori dovrebbero tenere presente. A differenza di Trump, Biden sta spingendo per una strategia più morbida a favore dei lavoratori americani nel commercio. Anche se Biden non lascerà che la Cina la faccia franca su tutto, ci si aspetta che persegua un approccio più orientato al consenso. Questo non riguarda solo il modo in cui gli Stati Uniti interagiscono con la Cina, ma anche con le altre nazioni: Biden probabilmente farà ammenda con gli alleati internazionali e cercherà di ricostruire la fiducia. In ultima analisi questo dovrebbe contribuire a recuperare il ruolo dell'America sulla scena mondiale e a reinstallare la leadership degli Stati Uniti.

 

Indipendentemente dall'esito delle elezioni, ci aspettiamo che la Fed mantenga la sua politica monetaria ultra-accomodante, con tutti gli occhi puntati sulla ripresa del mercato del lavoro. Nel breve termine, la banca centrale tollererà un'inflazione più elevata per garantire la ripresa economica dalla ricaduta del Coronavirus. Se il Congresso americano non dovesse approvare un ulteriore pacchetto fiscale CARES 2.0 e minacciasse la graduale ripresa prevista nel terzo trimestre, la Fed potrebbe addirittura segnalare la sua disponibilità ad amplificare il suo sostegno alla liquidità e a fornire un ulteriore allentamento nel mese di settembre.

 

Nonostante l'attuale leadership di Biden, gli investitori dovrebbero tenere presente che Trump non è ancora fuori dalla corsa. Nei mesi che precedono il 3 novembre possono succedere molte cose e già nel 2016 Trump ha dimostrato di ottenere risultati elettorali sbalorditivi.

 

In futuro, un sovrappeso azionario appare attraente, nonostante i mercati siano ai massimi storici. Il punto di vista positivo sui titoli si annida nelle speranze che circondano la ripresa economica e la posizione ultra-accomodante delle banche centrali, fornendo ampia liquidità ai mercati. Ci aspettiamo che il prossimo presidente degli Stati Uniti abbia un impatto maggiore all'interno di specifici settori azionari piuttosto che per gli asset complessivamente rischiosi, il che dipenderà più dal fatto che il vincitore si assicuri il Congresso. Nel frattempo, stiamo monitorando attentamente gli sviluppi del Covid-19 e il suo impatto sulla prevista ripresa economica. Ha il potenziale di trasformare la marea nell'una o nell'altra direzione e di aggiungere incertezza nei mesi a venire.